2021年12月27日云涌科技（）发布公告称：开源证券、长江证券、民生证券、浙商证券、兴业证券、中信建投、南方基金、太保基金、华夏未来资本、上海逐熹投资、彤源投资、鹤禧投资、太平资产、申九资产、太保资产、易方达基金、信达澳银基金、朱雀基金、中信诚保、恒越基金、宁银理财、中欧基金、华泰柏瑞、百泉汇中、鹏华基金、富国基金于2021年12月10日调研我司。
本次调研主要内容：
问：看到公司近期物联网领域有新产品部署,未来这块发展规划?
答：公司一直致力于工业互联网信息安全产品的研发、生产和销售，多年来深耕对工业信息安全及物联网化程度要求较高的电力行业，积累了大量信息安全及物联网需求实现经验，针对物联网信息采集、数据传输、分析处理全过程有较好的技术积累。截至目前公司已完成包括边缘计算网关、数传电台、IO控制器、串口服务器等物联网产品的研发工作，公司计划依托物联网技术在各个行业的普及，凭借公司嵌入式软硬件设计能力结合公司底层信息安全，网安软件应用平台，积极开拓电力、能源、交通等行业物联网场景需求。
问：从行业发展趋势来看,配网侧是否会作为公司未来业务的主要发力点.
答：国家电网推动电网向能源互联网升级，促进能源清洁低碳转型，助力实现“碳达峰、碳中和”目标。建设能源互联网，有利于提高系统智能化水平，促进“源网荷储”协调互动，有力支撑分布式能源、电动汽车、储能等各种能源设施的灵活便捷接入；同时，也有力支撑各类可调节负荷资源，参与电力系统调节。我们认为随着电网建设力度的不断加大，特别是新能源为主体的新型电力系统的建设，伴随非化石能源占比的不断提升，波峰波谷的加剧，导致发电侧、电网侧以及售用电侧的信息化、智能化以及互联网化都将迎来更大的建设需求。更多IOT设备和负荷接入将促使二次系统安全防护及运维服务需求增长，未来整个配网侧用于数据采集、分析、上传的智能设备和安全设备数量也会迅速增长。公司在电力二次安全防护系统体系下，有着多年的配网侧安全通信产品的设计开发能力，产品主要包括配网安全通信网关、移动运维网关平台、边缘物联代理、配网加密认证网关，电动汽车安全充电计费单元等，为配网侧的多种环节提供安全解决方案，具备配网侧信息安全技术积累以及项目经验，目前已有多个相关项目和产品正在稳步推进当中。
问：公司给国网提供的电动汽车充电计费控制单元前景如何?客户群体是否能向其他社会桩扩展?
答：国网的充电桩有自己的信息和组网安全需求与标准，公司的（电动汽车充电计费控制单元）TCU主要是用于国网直流充电桩，实现充电桩人机显示、认证结算、计量计费、多方式支付、数据加解密、充电控制、与车联网平台通信等功能，目前处于稳定供货阶段，占公司收入比例不高。TCU的产品市场前景与国网充电设施的规划紧密相关，公司也正积极配合客户进行新一代TCU产品的升级迭代，应对后续市场需求。除了国网客户，公司也在和社会桩企沟通，合作开发适合于社会桩的计费控制安全解决方案，目前已经完成产品研发，项目顺利进展中。
问：草木芯是做什么,现阶段有项目进展吗?
答：北京草木芯科技有限公司为公司与清华大学合资设立，依托清华大学微电子所的相关技术转化，为公司密码技术提供芯片及算法层面的补充，搭配公司在工业互联网信息安全领域的技术积累及业务基础，形成由密码芯片设计、安全场景定制、操作系统安全、安全加密方案为一体的信息安全解决方案，进一步拓展工业互联网及物联网信息安全市场。目前已有数款芯片产品量产。除满足公司自身需求以外，同时向外销售，应用于能源、金融等各个行业的各个领域的信息安全领域。未来将依托清华大学的技术能力以及公司产品转化能力，形成由密码芯片设计、安全场景定制、操作系统安全、安全加密方案为一体的信息安全解决方案，提高公司在信息安全技术结累，为进一步开拓工业互联网及物联网安全奠定基础。
问：DCDC电源与公司主营业务关联性,对公司未来规划有什么重要影响?
答：公司与烽火科技一起投资公司，捷蒽迪电子科技（上海）有限公司，这是一家智能电源解决方案提供商。主要从事数字电源、模块电源等产品的设计研发及销售，主要产品和业务方向是高集成度、高功率、小体积的DCDC电源，可应用于通信基站设备、数据中心等场景。公司主要参与CDC电源硬件设计、智能制造等主要过程。未来云涌希望以智能制造为公司业务拓展的重要抓手之一，以过硬的生产质量控制，高附加值的生产能力切入到特定行业中来，如5G通信、汽车电子、智慧交通、医疗电子等，结累行业和产品经验。
问：国产化的替代是公司未来业务的主要增长点吗?
答：公司在2019年设立上市募投方向的时候就已经将国产化平台建设作为公司主要项目之一，虽然当时贸易关系还未完全激化，上游元器件市场并不像现在这么紧张，但电力行业已经开始关注可能出现的风险，提出了电力自动化、通信类、安全类设备国产化替代方案和国产化率的要求，公司也认为自主可控是未来工业信息安全的重要一环。截至目前我们已完成针对国网项目的公司重要产品的国产化替代平台开发工作，已有部分产品小批量出货，公司会继续配合客户持续推进国产化替代产品的后续检测调试工作。
问：公司在电力行业的项目储备有哪些?能否持续支撑公司高速发展?
答：公司深耕电力行业多年，对电力领域信息安全体系有较深的理解，特别是电力调度安全以及配网自动化安全。电力领域信息安全项目周期普遍较长，从方案设计、产品研发、功能调试、测试检测、小批量试点到产品量产可能需要1-2年甚至更长时间，像配网侧网关设备、TCU设备均是公司18、19年的立项，从20年开始量产实现业绩表现。公司目前的储备项目较多，并且一直在结合新技术配合客户开拓电力主、配网侧安全新需求，如针不同环节的数据采集、处理、传输以及安全需求，配合客户研发的国产化平台设备、安全通信网关设备、边缘计算设备、移动运维网关、一健停控设备等；结合可信计算、可信根技术为客户提供的可信服务器、可信密码卡、可信模块、操作系统主机加固服务等。
问：公司在取得电力行业收入应收账期是多长?公司现金流情况如何?
答：公司在电力行业已经深耕多年，主要做工业信息安全相关产品，下半年是电力行业收入的增长期，账期一般为3个月，资金集中在下半年收回，云涌现金流充足，公司的应收账款已经按照账期规律性回笼。
问：公司今年新增人员具体情况是怎样的?人员价值体现在哪些方面?明年人员规划是怎样的?
答：公司目前总人数270人左右，今年有较为明显的人员增加，主要是研发团队以及生产管理人员的补充。公司针对嵌入式软硬件开发、零信任技术、可信技术方向均扩充或吸纳了大量研发人员，同时公司为提高生产效率和产品质量，配合生产智能化改造，招聘了部分生产管理和工艺质量人员。公司人员扩充一方面是为了满足业务需求，加速产品研发，提高产品质量，推进项目进展，另一方面是结合行业新技术，提高公司产品竞争力，挖掘客户新需求，拓展新行业新方向。明年公司会结合业务需求继续完善公司人员架构，可能会配合新业务信技术继续进行团队扩充，但人员增速不会像这两年这么快。
问：公司人员的增长情况如何?是如何分配的?未来有什么规划
答：公司从上市时的137人，发展至2021年三季度255人，其中研发人员111人，占公司总人数比例43.53%，到今年年底公司人员可能会增长到280人左右。人员增长主要是增加研发人员引进，补充原有业务的研发能力基础上，新增零信任团队以及可信团队人员，还有生产端关于质量工艺的管理人员，公司相信研发团队及生产管理人员的增加很快会为公司带来直接的业务机会以及业绩表现。未来会根据项目增量情况规划研发人员架构，针对其他行业项目或新技术领域，公司依旧会经过慎重考量，扩充技术团队，可能不会像近两年这种扩充速度，未来会是一个稳步上升的状态，具体还是要看项目需求。
问：随着订单的增量,公司产能有相应的瓶颈吗?
答：公司经过多年的发展，已有完善的生产体系，同时上市后公司为提高生产效率，完善生产工艺，还对产线进行了生产智能化改造，导入全套的西门子MES管理体系和WMS物料仓储管理系统，目前公司生产管理体系、生产制造水平足够满足日常生产需求。今年前三季度由于上游元器件市场紧张，公司虽然保证了基本业务的生产供货，但部分订单及拓展业务受到一定影响，现阶段芯片市场较前期相对趋于稳定，期货到货情况良好，公司根据元器件到货情况，已进行紧密的排期生产，目前各产品线排产都处于满负荷作业，积压也在有条不紊的释放，随着新订单循环滚动进入，部分订单不排除存在延期交付的可能，整体业务状况可控。考虑到明年业务需求上升，以及对产能高峰的需求上升，公司在目前已有二条完整SMT全自动生产线的基础上，计划在2022一季度完成产线扩充，并视后续生产规模的需求变化再作调整。
问：公司目前产线是什么情况?扩产能是因为订单积压了吗?
答：目前公司生产处于满负荷工作状态，并且有部分生产业务外放，第一因为上半年元器件市场紧张造成，部分订单存在积压延后的状况，第二公司业务存在季节性表现，一直以来第四季度业务量及交付量较大，占全年比例较高。公司考虑到上游元器件市场正慢慢趋于稳定，物料期货到货情况良好，公司结合现有订单情况、未来业务发展趋势以及需求集中等因素，计划在2022一季度对现有产能进行扩充，并视后续生产规模的需求变化再作调整。
问：上游市场元器件价格变化对公司的影响大吗?这种影响会持续多久?
答：公司今年确实收到了上游元器件市场波动的影响。首先由于部分元器件紧缺，供货周期不稳定，虽然公司积极调整采购模式，保证了基础业务的展开，但前三季度部分订单生产交付仍然受到一定影响，存在订单延期积压的状况，第四季度随着元器件市场状况缓和，配合期货物料陆续到货，公司已经加紧排期生产，争取年内完成交付。其次元器件价格上涨也直接导致公司生产成本增加，公司具备一定的议价沟通能力，公司将努力维持产品及服务的毛利率水平。从公司目前业务角度来看，元器件市场状况有好转的趋势，但价格及供货依旧不是很稳定，仍旧存在一定风险，公司也将时刻关注市场变化，积极调整采购策略，合理应对市场风险。
问：公司TCU产品供货情况如何,是否会是明年公司业务的主要增长点?
答：公司TCU产品是与国网电动汽车公司合作，为国网直流电动汽车充电桩提供的安全计费控制单元产品。前三季度受上游元器件市场的影响，核心元器件存在紧缺状况，部分产品生产供货受到影响，第四季度随着公司原材料期货采购到货以及上游元器件市场状况慢慢恢复，公司正加速生产以满足业务需求。从市场角度来看随着新能源汽车市场的不断扩大，充电桩市场也将加速发展，公司也正积极配合客户进行新一代tcu产品的升级迭代，应对后续市场需求。
问：除了在智能电网,公司在其他领域拓展情况如何?未来规划如何?
答：一是智慧交通领域，配合第三方基于“零信任”技术提供针对智慧交通的整体解决方案及硬件平台设计，考虑到数据传输的实时性需要边缘计算节点的加入，边缘计算节点和数据中心的安全认证和加密传输成为迫切的需求。方案采用SDP软件定义边界网络安全架构，通过微隔离和边缘网关全生命周期的管理，平台级的身份与数据安全管控系统,可以应用于解决工业设备的南北向数据接入安全以及东西向数据访问安全和加密传输等各类场景，现在用于实现未来城市交通场景中数据传输的安全保障。另外就是在高性能电源模块，公司与烽火科技一起投资捷蒽迪，这是一家智能电源解决方案提供商。主要从事数字电源、模块电源等产品的设计研发及销售，在5G、大数据、高端智造、新能源汽车等行业提供产品和服务。主要产品和业务方向是高集成度、高功率、小体积的DCDC电源，可应用于通信基站设备、数据中心等场景，云涌主要参与硬件研发、可靠性测试、老化测试、智能化制造等环节，目前产品已经处理小批量供货阶段。在其它领域，公司下一步发展方向，一方向依托公司底层设计能力（嵌入式软硬件系统开发，CPU核心技术平台）结合公司底层信息安全（可信计算、密码技术、行业安全定制），网安软件应用平台（零信任技术、网安软件、物联网云平台），积极开拓网络安全、物联网等行业产品和市场。另一方面，以智能智造为抓手，以过硬的生产质量控制，高附加值的生产能力切入到特定行业中来，如5G通信、汽车电子、智慧交通、医疗电子。结累行业和产品经验，再以自身的研发能力，逐步完成产品替代和自研，走产品化的道路。通过公司特有的安全性及可靠性优势，形成云涌科技的技术品牌特色。
云涌科技主营业务：公司是专注于工业互联网领域的高新技术企业,主要致力于工业信息安全产品的研发、生产和销售。具体产品分为两类,包括工业信息安全产品和智能档案柜及控制类产品,主要应用于电力、能源、金融和铁路等领域
云涌科技2021三季报显示，公司主营收入1.47亿元，同比上升1.24%；归母净利润3273.46万元，同比下降22.23%；扣非净利润2623.57万元，同比下降21.88%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入4349.58万元，同比上升1.4%；单季度归母净利润1620.74万元，同比上升120.04%；单季度扣非净利润986.34万元，同比上升44.06%；负债率4.63%，投资收益1105.19万元，财务费用-18.79万元，毛利率45.48%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；近3个月融资净流入505.78万，融资余额增加；融券净流入1756.48万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，云涌科技（）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)