“士别三日，当刮目相待”，古人的智慧延续至今依旧适用。作为在资本市场摸爬滚打多年的投资者，当我们再去研究一些曾经耳熟能详的公司，往往会有一些新发现。笔者注意到，读书郎这家一念名字就会产生条件反射的公司，近期已于港交所官网更新了招股书，赴港上市的节奏进一步加快。
然而，大多数人对读书郎的看法仍停留于过去，但实际上，读书郎已发展成为一家以科技为主导的智能学习设备龙头企业。笔者认为有必要重新认识一下这家唤起“童年记忆”的公司。下面我们一起来看看读书郎的资质究竟如何？
成长性逐步兑现，盈利能力有望改善在C端产品方面，读书郎的学习机可谓是家喻户晓，拥有超过540万名注册用户，占据领导性的市场地位。但是谈及公司的增长潜力，笔者注意到市场上有部分投资者认为公司成长性不足，还可能受到“双减”政策桎梏其未来发展前景。
但实际上，自新冠疫情以来，在线自主学习日益常态化，随着人们对线上教育接受程度的大幅提升，读书郎的教育平板、早教机、点读机等To C产品能够突破时空限制，愈加受到市场的青睐而需求量激增。
据公司的招股书，读书郎学生个人平板总出货量由2018年的39.96万台增加至2021年的45.88万台，整体呈现出稳步上升的趋势。随着市场需求的增加，未来公司C端产品的销量也有望持续增长。
而且，读书郎的产品矩阵早已不再局限于C端业务，公司还拓展了B端业务的智慧课堂解决方案，并从智慧课堂迈向智慧校园，实现业务的升级迭代，打造完整的产品生态。读书郎的B端业务将多元化公司收入来源，构成公司业绩增长的另一引擎。
在政策层面，“双减”政策虽然严加限制直播类课程，但是对录播课未做明确规定。也正是因为政策上的限制，不少学生由此转向观看录播课达到学习目的。而读书郎把握住这一窗口期，凭借其卓越的师资力量，制作了大量高质量的录播课程。据公司招股书显示，目前读书郎已制作3319个短篇动画课件，并于在线学习平台发布了近1.13万个小时的录播视频。由于公司的产品与录播课程深度绑定，读书郎将在满足市场需求的同时，增强自身产品的核心竞争力。
此外，从To B学习市场来看，科技赋能教育一直以来都是我国教育事业发展的大方向，教育数字化、信息化转型在各项重磅政策中也被屡次提及。在2022年的全国教育工作会议中，“实施教育数字化战略行动”更是成为政府工作的一大重点。政策在推动建设教育新基建的同时，也将撬动由此配套的智能学习设备的快速发展。而读书郎正符合国家发展教育新基建的大方向，并已积极参与其中，公司面向数字校园教学解决方案的B端业务有望充分获益。
图一：教育部政策文件（节选）
资料来源：教育部官网，格隆汇整理不难发现，读书郎To B和To C分部的智能学习设备业务均面临着良好的政策和市场机遇期，在智能学习设备这个快速扩容的庞大市场里（将以17.1%的年复合增长率从2021年的659亿元增至2026年的1450亿元，弗若斯特沙利文数据），公司的长期潜力将持续释放，B、C两端业务的成长性也正逐步进入兑现期。
图二：中国智能学习设备市场的市场规模
资料来源：弗若斯特沙利文，格隆汇整理除了在成长性方面之外，读书郎的盈利能力也有望大幅改善。从公司的招股书中得知，过去一年来，受疫情影响全球供应链出现了紊乱，公司上游的原材料（如集成电路和显示屏等）供应不稳定，甚至出现了断货的现象。
这些外部因素导致了公司的毛利率水平有所下滑，但是这种影响仅仅只是暂时的。目前来看，读书郎原材料短缺的情况基本上已经缓解，后续盈利具备较大的提升预期，短期的成本扰动并不会改变公司的基本面以及长期价值向上的趋势。
强强联合，打通教育教学数字化全流程读书郎不仅在成长性与盈利能力方面展现出强烈的预期差，而且公司还拥有相当可观的资源禀赋，将助力公司实现科技与教育的完美契合，延展教育生态系统价值链，构筑真正的核心竞争力。
笔者从公司官微中了解到，读书郎携手华南师范大学成立了“AI+教育研究联合实验室”，此次合作公司将充分发挥自身优势，构建起完整的AI大数据赋能精准教学产业生态，不断实现公司产品的优化升级。而且，公司还与浙江传媒学院达成战略合作，将有利于实现人才早期培养，扩充人才资源储备。
此外，读书郎近期还与麻省理工学院IDSS研究所签订战略合作协议，双方强强联合共同探索自适应系统算法支持的前沿领域，从而建设更完善的教育生态体系。公司也在不断探索将产品应用于更广阔的教育场景，与用户建立起多维触点，赋予用户更好的学习体验提高学习效率，增强公司产品的消费者黏性。
值得一提的是，读书郎与高校和研究所达成合作，这背后也体现了公司对行业拥有深刻的理解，剖析智慧教育行业的内在本质——通过转识成智培育智慧主体。因此，公司以技术赋能教育为出发点，朝着教育教学数字化全流程的终极目标不懈努力，满足人们为培育智慧主体这个最深层次的需求。
小结通过以上分析可以看出，读书郎并非依靠营销“华而不实”，而是通过长期深耕智慧教育领域打造的核心能力，建立起强大的品牌效应和广泛的销售渠道，形成了较强的用户黏性。而且，公司还通过科技与教育相结合，全面重塑教育新生态。
正是这些前期的投入与技术的沉淀，读书郎才得以构筑起深厚的护城河，凭借科技硬实力在市场竞争中占据主导性地位，其掌握的先发优势令后来者难以超越。展望未来，读书郎也将逐步释放其成长潜力，从而驶向高增长的快车道。