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孙婷
海通非银研究首席分析师
S02
【事件】6 月 10 日中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》,对公募基金公司的薪酬结构、薪酬支付、绩效考核、薪酬内控管理等方面提出了具体要求。
规定递延支付期限，维护人员结构稳定。《指引》注重发挥绩效考核与薪酬管理在公司风险管控中的作用，规定绩效薪酬的递延支付期限、递延支付额度应当与基金份额持有人长期利益、业务风险情况保持一致，递延支付期限不少于 3年，递延支付速度应当不快于等分比例。《指引》还规定绩效薪酬递延支付制度适用人员范围包括但不限于董事长、高级管理人员、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员。同时规定，高级管理人员、基金经理等关键岗位人员递延支付的金额原则上不少于 40%。《指引》规定，基金管理公司应当建立严格的问责机制增强薪酬管理的约束力，包括但不限于薪酬止付、追索与扣回等。我们认为，薪酬递延支付可以有效降低核心人员流失率，保证核心人员在管产品长期思路的一致性，并且有助于基金公司在资产管理这一以人才密集型行业中竞争力的进一步增强。
落实长效考核机制，加强对投资人利益的保护。《指引》规定，基金管理公司应当建立科学的绩效考核指标体系，绩效考核指标应当包括:经济效益指标、合规风控指标和社会责任指标。经济效益指标应当体现 3 年以上长周期考核情况、投资者实际盈利情况、投资研究等专业能力建设情况；合规风控指标应当包括合规及风险管理机制建设情况、合规事件或重大风险发生情况、信息系统安全运行情况、员工廉洁从业情况；社会责任指标应当包括道德标准、企业价值、客户满意度等。同时规定董事会对经理层的考核，公司对投研、销售等关键岗位的考核，应当结合长期投资业绩，投资者长期投资收益、合规与风险管理、职业道德水平等情况，不得将规模排名、管理费收入、短期业绩等作为薪酬考核的主要依据，并指出长期投资业绩是指最近 3 年或以上的投资收益情况。我们认为，考核指标的多元化以及考核期限的拉长，可以有效鼓励基金经理或通过长期持有优质公司获得回报，避免频繁博弈市场以追求短期业绩的情况，有利于降低资本市场波动性的降低。
发挥激励约束机制，统一各方利益。《指引》规定基金公司高级管理人员、主要业务部门负责人应当将不少于当年绩效薪酬的 20%购买本公司管理的公募基金，其中购买权益类基金不得低于 50%。基金经理应当将不少于当年绩效薪酬的 30%购买本公司管理的公募基金，并应当优先购买本人管理的公募基金。我们认为，自购基金可以有效实现公司高级管理人员、主要业务部门负责人、基金经理利益与持有人利益的绑定，更好地激励约束相关人员的行为。《指引》鼓励基金管理公司采用股权、期权、限制性股权、分红权等与公司长期发展、持有人长期利益相绑定的多样化激励约束措施，建立长效激励约束机制，有利于保护基金份额持有人的利益。
公募基金行业将深度受益。当前我国居民收入不断提升，金融资产比例不断扩大，个人养老金带来增量，公募基金行业空间广阔。此前，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，明确了公募基金行业的发展方向和战略定位，为未来行业发展奠定了基调。此次《指引》制定可以看作是对《意见》中考核和薪酬方面的细化和补充，有利于健全行业长效激励约束机制，提高公募基金行业服务资本市场改革发展、服务居民财富管理、服务实体经济与国家战略的能力，加快推进公募基金行业高质量发展。
风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。
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