逆向投资一直是我的追求，作为投资人我非常的钦佩冯柳，冯柳一直是我学习的对象。对于冯柳我介绍的最多的是冯柳的弱者体系。知道自己普通平凡，赚一个和自己能力匹配的安稳的钱。但是每一个都有成为绝世高手的梦想，期待自己也可以炼成独孤九剑，成为高手。冯柳的投资体系除了针对普通人的弱者体系外，还有自己使用的逆向投资方法。
逆向投资可以作为我们在投资路上的进阶课。那么怎么样做是逆向投资，怎么样做是犯傻，我们还是要所有认知。根据我自己这些年对于逆向投资的认知，我认为我们应该从估值、业绩、逻辑方面去寻找逆向和非逆向的区别。
作者：二马由之
来源：雪球
根据是否逆向，我将投资分为三个类别。
A、正向投资：估值合理或低估；业绩好；逻辑正确；
正向投资的投资对象一般是大白马，人们心目中的大众情人。长期持有这类股，多数时候都会赚钱，特别如果是分散持有的话。赚钱基本是十拿九稳的。这就是冯柳弱者体系中提到的选股方法。
按照这个选股思路，往往可以赚到可观但是不会有特别超额的收益。但是也有例外，就是遇到低估大白马。例如，2018年底的五粮液和茅台。但是2018年底买茅五的机会也存在一定的悖论，因为多数价值投资者是长期持有的。对于已经持有茅台的人，往往恰恰是遭遇了长达一年的、约40-50%的估值杀。在2018年底卖掉手上的其他亏损股去轮换到五粮液和茅台，往往需要极大的勇气和深刻的认知。这个并不适合普通人。
正向投资可以赚钱可观但不超额的收益。
B、逆向投资：估值合理或低估；业绩差；逻辑正确
这里举三个例子。
例1，平安银行：
平安银行是我的第一重仓股，我持有平银和招行，但是在平银上赚的比招行多。这里的核心原因是什么呢？首先我是在低估区买的，当时业绩一般，但是逻辑正确。这里我讲一下为什么平银逻辑正确。平银要学招行做零售，但是并不是谁都可以做零售的。负债端是否有发展零售的队伍，而且是低成本的队伍。这方面平银可以借助平安集团的寿险代理人、证券客户经理，这是一个庞大且低成本队伍。这是平银在负债端独天独厚的优势。资产端有集团科技金融和综合金融助力及协同。
所以平银做好零售基本上没有悬念的，而零售行又具备高息差，资产质量好的特点。因此，投资平银的逻辑是没有问题的。投资一个低估、逻辑正确，并且业绩不行的公司。剩下的只是让时间去释放美酒的芬芳，一旦业绩提升就是戴维斯双击。
例2、中远海控：
我买中远海控时，他属于估值合理偏低；业绩一般；逻辑上受因为航运周期、新冠疫情影响，业绩有翻5倍的机会。属于下有保底，上不封顶的大概率可以短期赚快钱的机会。
例3、中国海洋石油
中海油的情况和中远海控类似，因为新冠疫情影响，估值较低，业绩一般。逻辑上他一直是一个非常优秀的公司，只要疫情过去，业绩就会爆发式增长。对于他，唯一需要的是一点耐心。
逆向投资可以赚取超额收益，但是你要具备在业绩一般时，看出公司具备正确的逻辑，这个有相当的难度。但是这就是投资，股票投资就是将自己对于世界的认知变现。
C、假逆向投资：估值低、业绩差、逻辑不正确
我们知道很多投资人喜欢买低估股，认为比较安全。但是因为所投资企业的逻辑并不正确，往往没有等到业绩和估值双双提升的戴维斯双击，而是陷入了低估值陷阱。
投资股票，一定要投逻辑正确的公司，哪怕是暂时的高估，经过时间发酵都可以抹平估值。
关于假逆向投资，我这里举一个例子：民生银行的例子。这个公司的股价截至目前还比2014年收盘价低20%多。同期平银、招行的股价早已轻舟已过万重山了。在这几年中，我见过太多因为民生银行估值静态低估而上车的人，基本的说法都是银行同质化，业绩翻转有先有后。但是他们忽略了基本的逻辑。民生银行主打对公业务，特别是中小企业贷款，而我国最近几年经济降速、调结构，受损最大的就是这个企业群体。试想这种情况下，民生银行的业绩怎么可能好。
就我认知，一定不要投逻辑有问题的公司，无论静态估值多么低。