日本债市和汇市交易员3月29日准备再次迎来动荡的一天，日本央行势将继续进行空前的干预，以遏制收益率的飙升。
尽管日本央行承诺未来三天将无限量购买基准债券，但预计债券仍将承压。虽然隔夜美国国债收益率回落可能暂时带来喘息之机，但不在日本央行控制范围内的长期日本国债可能表现脆弱，特别是如果全球市场出现进一步的波动。
“从3月29日至31日，他们知道日本央行可以每天至少买入一次债券，但央行不是一天24小时都在，因此当需要减仓的人想减仓时仍然会带来卖压，”三菱日联摩根士丹利证券驻东京高级市场经济学家Naomi Muguruma表示。“如果卖盘在日本央行的操作之间加剧，那么10年期收益率可能突破0.25%。”
在全球债券下跌推动基准收益率升至0.25%容忍区间上限后，日本央行3月28日以非同寻常的方式干预了市场，进行了两次无限量购买操作，并宣布直至周四的更多购买计划，日元因此跌至七年低点。
此次干预凸显出央行维持宽松政策的承诺，行长黑田东彦早些时候曾表示，即使通胀率大幅上升，政策也将保持不变。但此举未能推动收益率走低，10年期国债收益率周一收于0.25%。
“我们相信日本央行的操作部门未获授权让10年期日本国债债收益率升破0.25%，”花旗利率策略师藤木智久在写给客户的报告中表示。“任何政策调整都要在货币政策会议上决定，因此至少到4月28日的下次会议之前，0.25%的上限应该都会存在。”
虽然10年期国债收益率存在上限，但日本央行却放任超长期收益率上升，称这些收益率过低会对投资者和经济产生负面影响。30年期国债收益率周一触及1%，为六年来首次。
花旗的藤木智久表示，日本央行可能不会对其他期限开展固定利率操作，因为这会对不在日本央行控制范围内的收益率水平发出过强的信号。他补充说，这意味着，如果日本收益率曲线偏离公允价值，那么当日本央行真的退出当前框架时，波动率可能会上升。
“我们可能已经开始看到收益率曲线控制的极限，”三菱日联银行首席日本策略师、前日本央行官员关户孝洋说。一连串的行动“表明收益率曲线控制不能像现在这样继续下去了。他们可能需要增加其弹性，或是对其进行调整。”
日本央行的行动波及外汇市场，推动日元跌至七年低点，并引发了有关政府可能进一步干预的议论。日本夹在鸽派日本央行和鹰派美联储之间，导致两国收益率之差扩大并推低了日元。
“外汇市场反映出日本与世界其他地区政策分化加剧，但利率市场开始怀疑这种情况能持续多久，”德意志银行驻伦敦的外汇研究全球主管George Saravelos表示。“要么日本容忍更持久的汇率超调，最终‘成功’摆脱通缩，要么日本央行不得不宣告‘失败’，像澳大利亚央行去年所做的那样，放弃收益率曲线控制。”撰文/彭博新闻社 编辑/马杰
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