科大讯飞近日发布的财报显示，2019年，公司营收达到100.79亿元，同比增长27.3%，首次突破百亿大关；归母净利润也增长50%至上市以来新高的8.19亿元。
此外，2019年，科大讯飞实现了扣非后净利润4.89亿元，同比增长83.52%的成绩。
可以说，多项主营业务高速增长，一定程度超出市场预期。
作为A股最大的人工智能权重股之一，科大讯飞的业绩飞跃或源于2019年开启的人工智能2.0布局。从主要关注人工智能技术爬坡的2015年至2018年，到如今以“ 平台+赛道” 格局实现业绩放量的新战略，科大讯飞或许已经准备好实现面B端、C端两条腿走路的规划。
而对于一季度受疫情影响下的上市公司业绩，市场基本也存有预期；从业绩下滑的归因来看，收入确认时滞是最主要的归因，而复工复产将令相关情况出现好转。
打开凤凰新闻，查看更多高清图片收入确认时滞带来机会
受到疫情影响，市场更为关注科大讯飞一季度的业绩表现。据财报显示，公司一季度营业收入14.1亿元，同比下降28.06%。归属于上市公司股东的净利润-1.31亿元，同比下降229.02%，基本每股收益-0.06元。
业绩亏损本质原因大部分来源于收入确认“时滞”，事实上疫情的影响一部分让科大讯飞的经营情况出现“ 失真” 。
从科大讯飞年度财务报告中所披露的收入确认方式来看，公司教育类，工程类，开放平台类等B端业务总体按照交付原则，合同工程或提供劳务的进度原则确认收入。这类客户以政企，学校和机构法人为主，特别是科大讯飞目前大量的学校客户面临开学难的问题，企业政府客户面临现场流程确认的问题等导致交付确认延迟，其无疑会对科大讯飞一季度业绩造成影响。
不过，收入确认方式不影响合同后续执行，仅影响收入确认的时点，等到疫情消退，政企实际办公恢复，学校开学，而科大讯飞内部项目进度恢复之际，延迟确认的收入将会集中恢复，业绩也会向好。
而业绩再暴跌后出现暴涨，反而会形成一定的市场预期差。只要能掌握剔除流程影响所反映的公司真实业绩情况，那么如今的疫情就会成为投资者的机会。
如何把脉科大讯飞的实际经营情况和反转时点？考虑合同签订情况其实是一个比较实际的角度。3月国内逐渐复工之后，科大讯飞的合同签订数量同比去年同期增长91%。从合同集中签订的情况来看，3月合同虽然一部分纳入了2月实质达成意向后集中落地的合作数量，但仍能体现科大讯飞的业务韧性较好。
主营业务高速增长
从趋势研判上，完整且未受疫情影响的2019年业绩报能更好帮助投资者判断科大讯飞的趋势。在往年C端收入偏低的背景下，今年科大讯飞C端收入快速提升，几乎成为科大讯飞2019年收入增长的主要来源。
根据财报，科大讯飞To C业务营收36.25亿，同比增长43.99%；毛利17.08亿，同比增长31.81%；To C业务在整体营收中占比进一步提升至35.96%，毛利占比达36.83%。此外，C端讯飞输入法月活达到1.4亿，智能录音笔等C端消费品的销售数据非常靓丽。
智慧教育领域产品表现可谓亮眼。据科大讯飞董秘江涛介绍，目前，讯飞智慧教育产品已在全国超过35000所学校应用，2019年处理各类随堂、作业、测试、考试数据超过360亿条。2019年，科大讯飞C端教育产品的营收增长超过118%。
此外，医疗业务也在2019年迎来了高速增长，营收同比增速达到145.5%。科大讯飞自2015年开始通过与清华大学合作研究“智医助力”，经过性能爬坡后成为通过国家执业医师资格的笔试AI系统，辅诊正确率90%。考虑到“智医助力”作为系统可接入类似医生机器人、远程诊断等多种疫情后存在中短期爆发力的细分赛道，该领域已然被视为科大讯飞最重要的业务增长变量之一。
除此之外，其他门类产品2019年政法、智能汽车、智能服务业务分别实现收入13.31亿元、3.72亿元、2.91亿元，同比分别增长28.55%、39.08%、20.29%。
而这其实是大量科大讯飞投资者所期待看到的局面。1.4亿的潜在讯飞输入法用户如何挖掘？过去几年中科大讯飞似乎很少对讯飞客户进行付费引流，讯飞输入法就像一个长期广告牌和蓄水池，储蓄的是流量潜力和科大讯飞的C端想象力。
现金流指标创下多项新高
2019年科大讯飞现金流情况得到了持续改善，其在经济阵痛期让科大讯飞拥有更多“余力”。
根据财报，2019年科大讯飞实现经营性现金流流入102.72亿，实现经营性现金流净流入15.31亿，两项现金流数据创历史新高；考虑到宏观经济逆风和去杠杆带来的企业财务可调节空间变窄，科大讯飞的现金流管控可谓成绩斐然。
从账面上来看，科大讯飞2019年末应收账款占款比例增加，其一定程度导致应收账周转周期加大。但对上述现象，科大讯飞给出合理解释，即公司利用供应链金融方式进行应收账融资。虽然应收账融资导致更多应收账留存，但却改善了现金流情况，导致2019年筹资现金流净流入37.64亿，同样创下历史新高。
从应收账的质地来看，公司2019年自应收款的政府部门占比38%左右。金融机构和运营商占比12%，华为等大中型企业45%，综合实力比较强、信誉比较好的有实力的大客户占比占到了95%，坏账率较低。
而主动负债符合经济复苏阶段的企业投融资取舍，也符合2019年以来综合实力较强企业经营的整体趋势。
从总现金流情况来看，2019年科大讯飞现金及等价物净增12.13亿，对比2018年同期为净减少4.13亿元，其不仅逆转了过去数年的净流出或小幅净流入，还导致账面现金及等价物34.20亿元，创上市来新高。
此外科大讯飞的政府补助一直颇受关注。
2019年科大讯飞政府补助7.24亿，其中软件退税2.08亿，是国家级骨干软件企业都能享有的政策。作为国家级智能语音与人工智能开放创新平台以及首个认知智能国家重点实验室的建设单位，2019年科大讯飞获得项目补助4.66亿元，而为实施项目相对应投入均计入经常性损益。2019年科大讯飞累计交税7.86亿。扣除政府补助等非经常性损益后，科大讯飞净利润4.89亿，较去年同期增长83.52%。讯飞的业绩增长正在一步步脱离政府补助。
属于讯飞的人工智能2.0时代
取得上述成绩，与科大讯飞2019年开启的“人工智能2.0”密不可分。
2016年，阿尔法狗打败围棋世界冠军，让人工智能走出实验室与研究所，开始为更多人认识。与此同时，越来越多人的手机中装上一款名叫“讯飞输入法”的软件，其以超越同行的语音识别能力逐渐杀入“ 装机必备” 名单。
很多人没有意识到，语音识别和人工智能只隔着一张纸，因为语言是最接近人类思维的媒介，也是未来人工智能自主深度学习能力的前提。
2015年，科大讯飞推动人工智能战略1.0，加大通过语音识别研发力提升挖掘人工智能技术以及应用潜力。2018年，科大讯飞推出的语音识别系统识别正确率达到98%，超越阿里，百度等头部人工智能企业创下中文识别能力的世界纪录。
也就是在2018年奠定技术优势之后，2019年，科大讯飞开始将自己的公司战略定位在“平台+赛道”上，自此开启公司人工智能2.0时代的布局。
虽然2019年时科大讯飞人工智能2.0的元年，但技术的累积从刘庆峰创立科大讯飞便已开始。在业绩交流会上，刘庆峰表示，进入人工智能2.0阶段后，科大讯飞聚焦重点赛道，形成一定的根据地业务，加快AI应用的规模化落地，比如医疗、教育等能够解决人类刚需的领域。
人工智能行业不同于传统的产业，其较少直接生产终端产品，而是依托平台化合作帮助企业降本增效或增加其产品力从而实现共赢。在行业上，人工智能可以实现与百业互联，百业互赢，但关键在于人工智能成熟度，渗透力是否能有效帮助企业改变竞争力和产品力，加大用户体验甚至形成商业护城河。科大讯飞的人工智能2.0时代，人工智能已然进入规模化应用。
有观点认为，人工智能领域的行业竞争已经在4年高速发展后开始加速出清，每个分支的企业份额被头部的1~2家公司占据，因为人工智能本质上非常容易“跨赛道”提供服务，深度学习将能力成为唯一竞争力，技术劣势企业很难通过其他手段提升议价力。
而疫情的影响进一步加速了上述过程，值得注意的是，刘庆峰提到科大讯飞在人员上会控制在“微增”的节奏上，但同时会对关键人才进行“抄底”，似乎证明了科大讯飞“剩者为王”的筹谋。