11月12日晚间，据港交所消息，中国最大综艺节目IP创造商及运营商星空华文在港交所递交招股书，中金公司和中信建投国际为联席保荐人。
星空华文是一家中国领先的文娱IP创造商、拥有人和运营商。其拥有类型多样且范围广泛的热门综艺节目IP，包括音乐类的《中国好声音》、《蒙面唱将猜猜猜》、《中国好歌曲》及《出彩中国人》，舞蹈类的《这！就是街舞》、才艺类《中国达人秀》、选秀《追光吧！哥哥》、户外╱文化类综艺节目《了不起的长城》及其他综艺节目。
IP数量来看，截至2021年6月30日，公司的音乐库有8002个IP，包括音乐类综艺节目创作期间制作的3363个现场音乐录音、为签约艺人制作的2840首歌曲以及1799首歌曲及音乐作品。除此之外，公司还拥有757部过去几十年在香港制作的电影，比如《猛龙过江》、《精武门》、《倩女幽魂》等。
IPO前，Unionstars持有公司61.68%股份，田先生100%控股的Harvest Sky持股占比约20.80%。其中，Unionstars由Harvest Sky、Beaming stars、Goldenbroad、East Brothers持有，而这背后，华人文化（华人文化上海、华人文化天津）、田先生、金先生、徐先生共同构成最终控股股东，为一致行动人，合计控制公司82.48%的股份。
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业绩逐年下滑 由盈转亏
尽管星空华文有众多IP，但仍然无法阻挡业绩走向下坡路。
2018年、2019年、2020年和2021年上半年，星空华文的收入分别为人民币17.39亿元、18.07亿元、15.60亿元和 1.55亿元，净利润分别为人民币4.76亿元、3.80亿元、–0.28亿元和 -0.25亿元，由盈转亏。
综艺节目IP运营及授权业务贡献公司主要收入来源，占营收比重由2019年的74.2%下滑至2020年的69.9%，2021年上半年进一步下滑至46.9%。
据招股说明书解释，收入及业绩下滑的原因，主要是2020年起受到新冠疫情出行限制及强制隔离等影响，导致综艺节目制作及播出时间延迟，进而减少了综艺节目IP运营及授权产生的收入。
毛利率方面，报告期内星空华文的毛利率分别为47.5%、39.0%和37.7%，逐年下降，2021年上半年降至36.7%。同期，星空华文的资产回报率也由2018年的10.4%逐步降至2020年的7.1%以及2021年上半年的0.4%。
综艺节目IP运营及授权收入占比下滑的同时，该业务毛利率亦呈现逐步下滑状态，由2018年的39.2%下降至2020年的18.7%，2021年上半年略有回升至23.4%。其他业务2021年上半年的毛利率相比2020年全年均有所下降。
竞争激烈 能否做出下一个爆款节目？
中国泛娱乐市场于过去数年经历快速增长，市场规模由2016年的人民币2,442亿元增至2020年的人民币5,559亿元，复合年增长率为22.8%。预计市场于2025年将进一步增至达人民币13,348亿元，于2020年至2025年期间的复合年增长率为19.1%。
中国综艺节目市场规模于2017年达到顶峰后出现波动，在此之后，由于电视台广告收入下降及电视综艺节目播出数量下降，电视综艺节目市场规模有所下滑，至2020年达到374亿元，而网络综艺的规模小幅增长，一定程度上减缓了整个综艺节目市场的下行趋势。预计2025年，电视综艺节目市场恢复增长至422亿元，网络综艺节目市场将达到203亿元。
但是作为星空华文最具代表性的综艺节目之一的《中国好声音》，尽管收视率表现不错，但是几季过后观众难免审美疲劳。
这一点也能从广告收入增速开始放缓可看出， 2019年综艺节目的广告销售为9.48亿元，到2020年下降至5.71亿元，同比下降了近40%。
尽管星空华文后续推出了《蒙面唱将猜猜猜》、《这！就是街舞》等节目，但已经无法超越《中国好声音》的盛世，与此同时，芒果超媒的《明星大侦探》，唯众传媒的《心动的信号》，米未传媒的《奇葩说》、《乐队的夏天》，银河酷娱的《火星情报局》、笑果文化的《脱口秀大会》都在发展并在综艺的市场上抢夺位置。
对于体量以及知名度并不是那么高的星空华文而言，行业压力自然不容小觑。此次IPO上市是否能为星空华文找到新的增长机会，还未可知。
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