文 | 金卫
好声音的母公司星空华文也要上市了。
5月13日，星空华文控股有限公司（简称星空华文）再次向港交所提交上市申请，中金公司和中信建投国际为联席保荐人。这是继其于2021年11月12日递表失效之后的再一次递交。
2012年，星空华文推出歌唱比赛节目《中国好声音》，一时风靡全国，不过，时过境迁，中国好声音已难复当年。
近三年，“中国好声音”这个IP分别为星空华文贡献收入4.9亿元、3.25亿元、2.51亿元，逐年下滑，尤其是2021年毛利率只有2.2%。星空华文的营收利润也是连降三年，2021年亏损了3.5亿。
靠吃好声音的老本过日子，星空华文越来越难了。
中国好声音毛利仅2％
招股书显示：星空华文收入构成包含综艺节目IP运营及授权、音乐IP运营及授权、电影及剧集IP运营及授权、其他IP相关业务。
根据弗若斯特沙利文报告，按2020年收入计，成立于2006年3月的星空华文是中国最大综艺节目IP创造商及运营商，市场份额为2.0%。
2012年，星空华文推出中国最受欢迎的歌唱比赛节目之一《中国好声音》，弗若斯特沙利文报告称，《中国好声音》播出十季后，创下中国季播持续时间最长的综艺节目的记录。
不过，近年来，中国好声音的收视率和口碑有所下滑。
除了《中国好声音》，星空华文还创造、运营了几档较为受欢迎的综艺节目IP如《蒙面唱将猜猜猜》、《中国好歌曲》及《出彩中国人》。
这几年，星空华文稍有些知名度的则是和优酷合作共同制作网络舞蹈比赛节目《这！就是街舞》。
据报告，该节目在2018年上线后一炮而红，同年总播放量超过17亿次，位居舞蹈类综艺节目排行榜榜首。
除了综艺节目，星空华文还拥有757部过去几十年在香港制作的广受欢迎的中国电影，其中包括许多经典作品，如《猛龙过江》、《精武门》、《倩女幽魂》及《胭脂扣》。
从收入构成来看，综艺节目IP运营及授权依然是星空华文的主要收入来源，2021年占收入近八成；另外，音乐IP运营及授权、电影及剧集IP运营及授权等占到20%左右。
招股书显示：星空华文2019年、2020年、2021年营收分别为18.06亿元、15.6亿元、11.27亿元。同期，星空华文毛利分别为7.05亿元、5.87亿元、2.74亿元，盈利分别为3.8亿元、-2780万元、-3.52亿元。
对于2021年收入下降至11.27亿元，星空华文解释称，主要由于制作的超大型综艺节目数量由2020年的8个减少至2021年的7个，以及《中国好声音》产生的收入下降，主要由于企业客户广告预算下降。
经调整后，星空华文近三年的净利分别为4.06亿元、-30万元、-3.04亿元。
在毛利率方面，星空华文2019年-2021年毛利率分别为39.0%、37.7%、24.3%，呈现逐年下滑的态势。
具体来看，2021年，音乐IP运营及授权毛利率最高为72.1%，电影及剧集IP运营及授权毛利率其次为64.8%，综艺节目IP运营及授权毛利率最低仅为13.2%。
综艺节目毛利率低，主要受好声音的拖累。
星空华文招股书显示：2021年，来自《中国好声音2021》的收入达到2.52亿元，占营收比为28.6%，毛利率为2.2%；来自《这！就是街舞2021》的收入达到2.39亿元，占收入比为27.2%，毛利率为34.9%为最高。
星空华文的王牌作品《中国好声音》到如今已推出十年，其红利越来越少。尽管目前节目仍在举办，但好声音的生意越来越难做了。
2018年，星空华文的前身为灿星文化曾向证监会递交申请，拟在深交所创业板上市，因注册制改革，2020年7月，上市移交深交所办理。
不过，2021年2月，灿星文化的上市申请被否。随后，灿星文化将上市地转向港交所。
从当时披露的招股书来看，2017年至2019年，星空华文分别实现净利润4.55亿元、4.5亿元、3.45亿元。
这两年则急转直下，主要还在于作为星空华文支柱项目的《中国好声音》贡献的红利逐渐流失，其他品牌效果一般，最终导致去年大幅亏损。
这一次，星空华文赴港上市拟将IPO募集资金用于为IP制作及运营提供资金；用于扩大受众范围以提供更好的客户服务及宣传已建成的文娱IP产业价值链；用于进行投资及收购与业务互补及符合策略的资产及业务；用作营运资金及一般企业用途。
不过，目前综艺节目正在悄然生变，平台的成本在急剧上升，同时品牌的赞助越来越难，星空华文赴港上市估值有几何，还得打个问号。