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作者：兴业证券 刘跃博
体育专题研究：拳击与搏击——轰然向前的产业
拳击与搏击运动集健身、修身、防身、娱乐等多元价值功能于一体，在全球范围内获得迅速发展。拳击的攻防双方佩带特制的拳击手套，只能使用拳头击打对方腰髋部以上部分。而搏击运动可分为自由搏击和综合格斗，其中自由搏击又称为踢拳，可以使用拳、腿、膝，但是禁止摔和肘击；而综合格斗，是目前发展最快的体育运动，多数以笼斗为主，规则最为开放，运动员带分指拳套，可以使用拳、腿、膝、肘、摔、地面搏斗、擒技。
拳击赛事：高度商业化的产业
·拳击赛事的分类
拳击赛事可分类职业拳击和业余拳击（也称奥运拳击）两类。职业拳击比赛不佩戴护甲，因而更具观赏性和商业价值。比赛设臵17个级别，除争夺拳王头衔的比赛必须打满12回合外，其他比赛视需要可以使4、6、8、10或12回合。“金腰带”是职业拳击组织对于某一级别冠军的最高奖赏，“金腰带”得主即俗称的“拳王”，一般而言，“金腰带”可分为“世界金腰带”、“国际金腰带”和“洲际金腰带”三个档次。目前，世界四大职业拳击组织都拥有自己的认证体系，在各个级别都拥有自己的“金腰带”拳王。不同于职业拳击比赛，业余拳击比赛时选手必须佩带头盔护具。比赛设臵11个级别，实行4回合制。业余拳击最高荣誉是奥运会冠军。
业余拳击正逐步向职业拳手放开。国际业余拳击联合会AIBA于2016年6月1日投票通过了对职业拳击选手全面开放奥运参赛权的决定。早在3年前，AIBA就修改了奥运会男子拳击项目比赛规则——选手不再佩带保护头盔，计分规则也改为10分制。然而，AIBA意图与职业拳击争夺市场的行为，受到职业拳击组织的反击，WBC和IBF陆续发表声明称将对参加参加奥运会的职业选手取消排名，剥夺金腰带，两类赛事的融合路阻且艰。
·世界四大职业拳击组织
目前，世界上共有上百个职业拳击组织，其中，注册拳手数、加盟的地区组织数最多，影响力最大的四大职业拳击组织分别为WBA、WBC、WBO和和IBF。
世界拳击协会（WBA）是四大拳击组织中历史最悠久的世界性拳击组织，它的前身为美国拳击协会（NBA），后来，世界拳击理事会（WBC），世界拳击组织（WBO）和国际拳击联合会（IBF），分别于1963年、1984年和1988年相继从WBA中分裂独立，成为如今的四足鼎立局面。
·拳击赛事的商业模式
职业拳击是高度商业化运作的产业，拳手参赛目的在于赚取出场费和奖金，需兼顾比赛的观赏性以取悦观众。拳击赛事的产业链参与方包括拳手、经纪公司（经纪人）、赛事主办协会、博彩公司、赞助商和转播商等。
拳手是职业拳击赛事重要的参与者。其收入来自于参赛的出场费和赢得比赛的奖金，随着选手知名度的增长，赞助商会为其提供不菲的赞助费。人尽皆知的拳王泰森，在1997年他与霍利菲尔德的比赛中拿到了3000万美元，创下了当时的记录。几乎每年，世界上收入最高的职业体育人都是职业拳击选手。2015年美国《福布斯》杂志世界职业体育选手收入榜中，拳击选手梅威瑟和帕奎罗分别以3亿美元、1.6亿美元位列第一第二。获得“世界金腰带”，赢得“世界拳王”称号，是每一个职业拳击选手的最高荣誉。
职业拳击比赛最重要的是拳击经纪人，他们是创造财富的来源，支撑着整个组织的运作。职业拳击赛事不同于其他的职业赛事，它是由参赛双方拳手的经纪人，通过互相之间的商定来确定每一场比赛的举办地点、电视转播、观众、交通条件等因素，然后提交给职业拳击组织进行认证。优秀的拳击经纪人通过对拳手的包装塑造，以及对赛事的运作，使拳击比赛产生更高的市场价值，也带给拳手更高额的回报。当经纪人签单赛事后，就开始对比赛进行不遗余力的宣传推广、巡游造势，制造花样百出的新闻发布形式，目的就是为了扩大比赛的辐射范围，兜售门票。以职业拳击领域两大巨星梅威瑟和帕奎奥为例，其身后站着的分别是两大明星职业拳击经纪公司——金钱团队和TOPRANK。
职业拳击组织及其在各地的分支机构则负责协调、认证拳击经纪人组织的比赛。职业拳击组织通过收取头衔认证费、组织认证费盈利，拳击经纪人组织的比赛越多，申请认证的比赛头衔越多，组织也就越兴旺。
拳击俱乐部为拳手提供日常训练、桑拿和理疗等服务。职业拳击俱乐部配有教练员、陪练、按摩师、医生等工作人员，为拳手提供完善的训练设施和器材，并对前来训练的拳手收取一定费用。
转播商、赞助商和博彩公司为职业拳击的市场化运作提供支持。在美国等职业体育发展成熟的国家，基于用户付费观看赛事转播的消费习惯，赛事的付费转播收入PPV(按次付费点播，PayPerView)往往可达到赛事总收入的70%以上。当然，并非所有拳击比赛都采用按次付费的模式，每年会有5场左右的重量级对决采用PPV模式。赞助商通过赞助拳手和拳击赛事，提高自身媒体曝光度。博彩业的繁荣成为职业拳击发展的支撑，拳击比赛高额的奖金离不开博彩公司的参与。
·梅威瑟与帕奎罗的“世纪大战”
2015年5月3日，在美国拉斯维加斯米高梅大酒店，当今世界最著名的两位拳王梅威瑟与帕奎奥正面碰撞。最终梅威瑟12个回合点数击败帕奎奥，赢得了这场“世纪大战”的胜利。根据事后统计，这场持续36分钟的比赛，创造了接近6亿美金的商业价值，两名拳手的收入合计约3亿美元，各项数据均创下职业拳击赛事的记录。
PPV付费有线电视是职业拳击的主要收入来源过，转播收入占比超过80%。付费电视用户的收入超过4亿美元，总播放次数超过440万人次。在美国，这场比赛的付费观看权由HBO和SHOWTIME两个电视台同时出售，用户只能通过预付费购买直播节目，标清转播售价89.95美元，高清转播售价99.95美元。除美国本土外，这场大战在世界各地的175个国家和地区进行了转播，海外电视转播费用3500万美元。梅威瑟和帕奎奥可从PPV中获得额外提成，PPV的销售额越高，两人获得的酬金越高，上不封顶。
门票收入成为第二大收入来源。这场在美高梅大花园球馆举办的“世纪大战”，门票收入共分为五档，其中最高档位的门票标价7500美元，创下美高梅酒店历史上最贵拳击门票记录。尽管票价昂贵，但仍是一票难求，据悉在SeatGeek在线票务网站购买二手票的最低票价为4116美元，中间价位最低为9218美元，靠近场地的底层座位起价为22441美元，总的比赛门票收入达到7200万美元。
除此之外，酒店和赌场也为比赛带来近亿元的收入。作为比赛场地的美高梅酒店比赛当天的6800个房间全部订完，最低价格为一晚600至700美元。拉斯维加斯的赌场、酒吧等娱乐场所，现场观看闭路电视直播的费用为每位150美元左右，观看人次超过3万人。
搏击赛事：迅速发展的后起之秀
即搏击赛事即MMA（MixedMartialArts），又称综合格斗，是一种规则极为开放的竞技格斗运动。比赛中，选手使用分指手套，规则既允许站立打击，也可以进行地面颤抖。搏击比赛的开放性在于其允许任何门派的武术(如空手道、柔道、相扑、自由搏击等)和奥运会的体育项目(如拳击、柔道、摔跤、跆拳道)参加比赛,并在统一的规则下决出胜负。与拳击赛事相比，搏击赛事更好地结合了观赏性和安全性，在比赛中，可以使用摔、拿手法来制服对手，从而大大减少了击打的次数，同时，选手可以主动拍地认输，从而真正做到制服且不伤人的目的。
现代搏击赛事起步较晚，但迅速风靡全球。搏击运动最早可追溯至古希腊的角斗和中国古代的打擂，近代以来，李小龙在格斗理念与形式上的探索为现代搏击赛事的诞生做出了贡献，1993年终极格斗大赛（UFC）的举办预示着现代搏击赛事的诞生，并在随后的20余年间，迅速发展并风靡全球。
·国外赛事：UFC（终极格斗冠军赛）
UFC（UltimateFightingChampionship），即终极格斗冠军赛，是目前世界上最顶级和规模最庞大的职业综合格斗赛事。UFC目前每年举办超过20期的按次付费的比赛直播，赛事擂台为标志性的八角笼，截至目前，UFC已经举办过超过300场赛事，拥有世界上最顶级的格斗选手，善于品牌包装和商业化运作，兼具竞技性和娱乐性。UFC目前的盈利情况良好，2015财年的总收入达到了6亿美元。
UFC的收入主要来自于付费电视系统（PPV）、现场比赛的票房收入、广告商赞助，以及游戏、真人秀、格斗装备的周边产业收入。其中，PPV赛事是UFC的主要收入来源，据UFC中国官网，UFC组织目前每年通过电缆和卫星供应商，提供12到14种按次计费的直播节目。此外，UFC还创造了丰富的衍生产业，涉及游戏、服装、护具、电影等多个商业领域。
2016年年7月月11日，UFC被被WME-IMG财团以40亿美金左右的价格收购，创造了整个体育史上最大的收购记录。WME-IMG是全球娱乐和体育产业的领导者，其中WME擅长体育经纪和商业演出举办，而IMG拥有丰富的体育赛事代理资源和体育赛事版权，收购后，双方将在开拓体育明星资源等方面开展合作，深耕美国市场。
·国内赛事：拳星时代——体育+娱乐，打造国内赛事IP
《拳星时代》由搏击冠军“中华虎”杨建平创立，是华虎传媒在2016奥运年推出的世界极限格斗系列赛。《拳星时代》以“国际化、潮流化、明星化”的战略，意在吸引年轻受众，以搏击为文化载体，以明星资源优势为契机，进行“泛娱乐。化”跨界发展。《拳星时代》已吸引了“散打沙皇”穆斯里穆、“泰拳最硬男人”星当、散打冠军巴特尔、“军人铁拳”周志鹏、“日本克星”王鹤松、“火麒麟”王赛等国内外明星拳手登台作战，受到大湖股份的冠名赞助，并与央视体育频道正式签约，成为CCTV5晚间黄金档的固定直播栏目。
国内体育产业蓬勃发展，拳击与搏击市场空间大
在政策利好、资本推动和消费升级三大因素的推动下，国内拳击与搏击行业市场发展可期。体育46号文发布后，国家体育总局放宽了对体育赛事的审批，我国体育产业进入迅速发展时期。在拳击方面，2016年，7月13日，国内最具实力的自主IP职业拳击组织——国际拳冠联盟（IBCA）宣布2016年中国职业拳击联赛将在2个月后正式开展，力图打造中国人自己的职业拳击联盟和联赛。另一方面，国内资本纷纷抢滩拳击市场，阿里体育与国际拳击联合会签署为其20年的合作协议，启动拳击运动在全球范围的数字化建设；乐视体育与IBF中国区建立战略合作，构建拳击付费观赛新生态，并获得2016-2020年IBF中国职业拳击联赛全球独家新媒体直播权；搏击赛事运营方博克森挂牌新三板，估值超过7亿人民币。此外，随着国内的消费升级，据统计国内拳迷已超过8000万人，在成都等城市成立了多个搏击俱乐部，越来越多的都市白领选择用搏击的方式，体会力量竞技带来的快感。
国内搏击赛事IP。崛起，变现渠道有待挖掘。国内搏击产业目前已涌现出《昆仑决》、《武林风》、《英雄传说》、《英雄榜》、《拳星时代》一批出色的自主赛事IP。广告商赞助＋票房收入的单一盈利模式已经难以支撑赛事在抢夺资源上的花费，IP价值挖掘上，体育赛事＋娱乐综艺也成为新的发展方向。例如，《武林风》依靠自身平台优势，通过娱乐化的包装手段将参赛选手打造成功夫明星，并组织其到二三线城市进行巡回比赛，获得门票和赞助收入。
体育产业重点公司分析
在当前市场对体育产业持续追捧的热潮中，我们需要冷静下来，寻找确定性的龙头企业，而围绕我们前景对于行业细分子领域的分析，无疑细分领域会涌现出一批龙头企业，对此我们需要进行战略性的布局。
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